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Con l’appoggio di Mediobanca e Unicredit, il gruppo Unipol si è accordato con la famiglia Ligresti per prendere il controllo di Fondiaria-Sai, senza lanciare un’Opa ma attraverso l’acquisizione della holding Premafin. Il prezzo pagato implica che le azioni Fon-Sai detenute da Premafin vengano valutate a 4,73 euro l’una, sette volte il valore di mercato. E succede così che il premio per il controllo della compagnia assicurativa, quasi 550 milioni di euro, potrebbe finire ai Ligresti e alle banche creditrici. Anziché essere spalmato su tutti i piccoli azionisti, come prevede la legge.  

Guardando ai bilanci del 2006 e del 2008, si scopre che i costi che Fondiaria Sai avrebbe dovuto sopportare per fare fronte ai risarcimenti derivanti dai sinistri, nell’R.C. Auto, sono sempre stati sottostimati, a differenza dei competitor come Generali e Unipol. Un problema che non deriva dal mercato ma dalle politiche interne inadeguate. Negli ultimi anni l’Isvap ha comminato 60 milioni di multe per «irregolarità nella gestione dei sinistri», ma ha intensificato la sua azione di vigilanza solo dal 2009. 

Partecipazioni occulte in società quotate, affari in perdita con i soci di controllo, stipendi e consulenze a gogò con i membri della famiglia Ligresti, bilanci affossati da costi sottostimati nel passato, prospetti informativi privi di informazioni essenziali. La vicenda di Fondiaria Sai è una galleria degli orrori. Ma per le autorità di controllo non sembra esserci alcun problema. Aggiornamento a sabato 24: il pm Luigi Orsi, titolare dell’inchiesta, ha convocato questa mattina Benito Giovanni Marino e Marco Spadacini, sindaci di FonSai, e Vittorio De Cesare e Maria Luisa Mosconi, sindaci di Premafin. 

Al dunque, Arpe e i suoi alleati si sono rivelati più amici del giaguaro che del mercato. La loro offerta fa salire la Premafin (+37%) e crollare Fon-Sai (-13%). Come Unipol, anche Sator e Palladio riconoscono una valutazione positiva delle quote dei Ligresti e chiedono l’esenzione dall’Opa. Ma tanto le offerte sul tavolo quanto i comportamenti di tutti gli attori in campo mostrano chiaramente che non ci sono sono le condizioni per ottenere l’esenzione dall’Opa, salvo per chi investe direttamente nella compagnia assicurativa senza pagare pedaggio alla famiglia siciliana.

Le nozze assicurative fra Unipol (Ugf) e il gruppo Premafin-Fondiaria Sai promettono di realizzare un utile di quasi 1 miliardo di euro. Nel 2015, però. L’ultimo esercizio si è chiuso in rosso per entrambi i gruppi. Prima delle tasse Unipol ha perso 267 milioni, Fondiaria Sai più di un miliardo. Svelati gli obiettivi industriali dell’aggregazione fra i due assicuratori più cari sul mercato.